中國進口銅如期回落，料有色沖高回落

【行情跟蹤】  

上周五，受希臘達成債務協議刺激，滬有色金屬大都高開震蕩，但因對中國金融需求疲
軟以及庫存高企的擔憂，有色金屬高開后震蕩走低。期銅價格小幅下跌。全日成交681540
手，持倉量增加10822手至453228手。主力5月合約，以61950元/噸高開，以61560元/噸收
盤，下跌20元。此合約全日成交492224手，持倉量增加14332手至167004手。 期鋁價格小幅
上漲。全日成交30370手，持倉量增加218手至198376手。主力5月合約，以16325元/噸高
開，以16325元/噸收盤，上漲20元。此合約全日成交13360手，持倉量增加1838手至53436
手。 期鋅價格小幅下跌。全日成交242048手，持倉量減少9168手至290306手。主力4月合
約，以16250元/噸高開，以16130元/噸收盤，下跌50元。此合約全日成交126878手，持倉量
減少8954手至133940手。 期鉛合約漲跌互現。全日成交298手，持倉量減少40手至3070手。
主力4月合約，以16270元/噸高開，以16215元/噸平收。此合約全日成交158手，持倉量增加
10手至1002手。   

盡管希臘達成債務協議給市場注入良好預期，但中國1月份相對糟糕的經濟數據不斷來
襲，使得市場擔憂中國對有色金屬的需求可能達不到預期。上周五，外盤LME因中國進口數
據大幅下降影響，LME有色金屬大跌。倫銅跌268美元/噸，至8472美元/噸；倫鋁跌28美元/
噸，至2254美元/噸；倫鋅跌70美元/噸，至2083美元/噸；倫鉛跌78美元/噸，至2142美元/
噸。  

【現貨市場】  

由于下游需求相對疲軟，并未出現大幅補足庫存的動作，國內主要現貨市場行情表現較
往年清淡許多，各大現貨交易市場報價也不夠靈敏。上周五，廣東市場，銅漲100元/噸，至
60700元/噸；鋁漲10元/噸，至 15870元/噸；鋅鉛報價與前日持平，分別為15700元/噸與
15900元/噸。  

【市場動向】  

1. 根據中國海關最新統計數據，中國1月份廢銅進口量為23萬噸，較上月45萬噸，大幅
下降一半；中國1月份銅材進口92萬噸，較上月119萬噸大幅下降22.69%；1月份未鍛造的銅
及銅材進口量為41.39萬噸，較上月50.89萬噸大幅下降18.67%。盡管春節因素可以解釋其中
的一部分，但不斷下降的滬倫比值也使得進口貿易商進口銅的積極性下降。  

【操作建議】  

中國1月份糟糕的進口數據，使得市場擔憂情緒再起。種種跡象表明，去年第四季度中
國有色金屬進口量大幅增加并非是因為對中國銅需求持良好預期，而僅僅是因為信用證短期
利息相對較低，為了緩解資金而是用的一種融資手段。由于融資銅需求導致中國國內銅供給
相對較大，這使得市場觀察到銅庫存正在“空間轉移”，真實的需求并未出現，而由于中國
下游企業并沒有急于補足庫存，這種擔憂情緒在希臘達成債務協議后，形成一股強勁做空力
量，導致上周五LME有色金屬大幅下跌。鑒于此，預計今日滬銅下跌可能性較大，建議投資
者以空單交易為主，滬銅在60200-60500附近做空，突破61000止損。