關于失衡產業的投資策略分析

新聞摘要：風物長宜放眼量。雖然當前的結構性問題、流動性問題導致市場持續深調，但這也為產業結構調整預留了空間。結構調整不僅局限于產能過剩和重復建設的行業之中，之前未獲得重視的失衡產業也將得到機會。

風物長宜放眼量。雖然當前的結構性問題、流動性問題導致市場持續深調，但這也為產業結構調整預留了空間。結構調整不僅局限于產能過剩和重復建設的行業之中，之前未獲得重視的失衡產業也將得到機會。

擁有核心技術的高科技、新能源產業有望在整合中壯大

聯合證券表示，在富有希望的新興產業領域，中國已具備一定基礎，在部分領域還扮演著“領跑者”角色。當前，需要在信貸、財稅、資本市場等政策上，更多地向這些產業傾斜，引領更多的社會力量向此集聚。同時，防止類似光伏、風電的產能過剩尤為必要。在推動傳統產業轉型升級、鼓勵企業技術改造的同時，國家還把新能源、生物醫藥、第三代移動通信、“三網融合”、節能環保等確立為戰略性新興產業，支持其技術研發和產業化，目的是創造新的市場需求，培育新的經濟增長點。此主題主要體現在高科技板塊以及生物制藥、軟件、新能源汽車、高端制造等板塊中。

中原證券認為，在國際傳統能源價格開始走高、國內經濟結構開始轉型的背景下，新能源板塊在未來較長時間內都是需要持續關注、持續配置的主題。建議關注新能源汽車中的電池以及鋰、鎳等上游資源，關注其他節能環保概念如節能鍋爐、節能電機等。

消費品行業盈利預期仍有上調空間

東海證券認為，9月政府可能會出臺新的刺激消費政策，如減稅、完善社保、加大對中小企業的支持等。由此，其認為商業零售、食品飲料、汽車、家用電器等內需消費品及服務板塊將受益于政策轉變。雖然其中部分行業目前估值水平已經較高，如食品飲料業，目前A股食品飲料類上市公司的動態估值水平已達30倍，與香港食品飲料類公司的估值水平相同，但未來行業盈利預期仍有上調的可能。目前市場對2009年國內社會消費品零售總額預測均值為15.17％，低于東海證券對2009年15.40％的預測，因此未來相關行業仍有上調盈利預期的可能，可以相對抵消估值較高的壓力。

此外，商業、旅游板塊的“黃金周”效應可能顯現。上海證券統計了2000-2008年9月1日至10月31日旅游、商業零售行業的相對收益，發現自1999年起實施“十一大黃金周”以來，國慶行情“前高后低”的特征非常明顯；在“黃金周”前1個月，行業表現明顯強于全部A股，之后行業面臨下行壓力。今年國慶具有“六十周年大慶”概念，對于旅游、商業零售板塊，市場情緒可能更加樂觀。但從“黃金周”的行業收入增長看，雖然絕對收入顯著增長，但是收入增長幅度有限，主題投資的屬性沒有改變，9月下旬開始要注意回落風險。

興業證券提醒投資者，在這些板塊中應特別注意基金配置較少的公司，防止反彈過程中的多殺多倉位調整波動；次新股、中小盤成長股經過補跌之后，更值得重點關注。同時，由于當前的“調結構”對政策的依賴度較高，企業自身參與“調結構”的主動性和積極性都受制于經濟體制和市場環境，在政府推進的產業整合中，上市公司面臨的外部環境日趨復雜。因此，在選擇主題投資時，還應考慮到行業的整體估值情況。

半倉操作，區分短線與中線

盡管上述行業值得關注，但財富證券提醒投資者在第三季度經濟數據只有兩個月即將明朗的情況下，已經離場的機構不會急于進場，觀望一段時間，看清楚經濟形勢再決定策略的可能性更大。從這點推斷市場變化，市場的調整至少要持續到10月份。同時，市場在9月面臨國慶60周年的維穩，指數波動也不可能大，幾方因素共同作用后，指數的核心運行區間可能在2800-3000點一帶。這種窄幅波動區間一方面缺少大的趨勢行情，另一方面，權重板塊的運行空間被壓縮，因此適合中小資金運作主題投資類股票。但是需要指出的是，如果出現類似奧運維穩性質的窗口指導，則反而會加大四季度走勢的不確定性，因此，9月有可能成為本次中期調整的過渡月份。

財富證券建議投資者9月以半倉參與市場，短線較為激進的投資者可以參與軍工板塊和創投板塊，9月是國慶閱兵前軍工題材最后發酵的機會，10月創業板將開，這兩個板塊可能成為給短線游資關照的對象。但需要注意的是，這兩個板塊都屬于高風險板塊。

從中線角度分析，財富證券認為低碳板塊經過本次調整后，估值水分被大幅擠出，加之調整時間將近半年，中線潛力已經凸現。而出口板塊，由于漲幅低、行業處于轉折拐點上，也可以中線關注。此外，中線還可以關注醫藥、化工、商業、食品等板塊。