機械行業：1月份景氣低迷2月有所好轉

 主要觀點：

    1月挖掘機銷量下滑42%。1月份國內挖掘機銷量為2287臺，同比下降42%，環比下降了38%，其中出口132臺，同比下降66%。考慮到春節因素2009年1月比同期減少了5個工作日，剔除相關影響挖掘機行業銷量同比下降25%，下滑環比減速。

    1月份四川銷售挖掘機275臺，銷量占全國銷售的12%，是挖掘機需求最大地區。礦區需求下降，20～24.9噸挖掘機成為主力機型。

    進入2月份的第二周（元宵節之后），沉寂很久的工程機械市場開始啟動，客戶的采購意愿相比前幾個月份明顯增強，有廠家表示2月份第二周出貨量比上一周提升了很多。

    我們對工程機械行業的觀點如下：

    工程機械行業最差的時期已經結束。經歷了前期行業銷量的急劇萎縮，行業出現了復蘇的跡象。

    目前好轉有明顯季節性的影響。每年的春節之后都是工程機械的傳統銷售旺季，設備使用商開始為一年的生產準備設備，09年工程機械需求啟動要晚于往年，往年初四之后需求就開始好轉了，但是09年在元宵節之后才開始好轉。

    09年需求估計不會出現往年明顯的前高后低的情況，而是平緩逐漸向上。09年工程機械好轉的速度比效慢，相對也比較和緩，總體判斷，09年工程機械市場會呈現逐漸好轉的跡象，特別是隨著各大工程開工逐漸落實，需求會逐漸向好，09年需求估計不會出現往年明顯的前高后低的情況，而是平緩逐漸向上。..上調工程機械行業投資評級到“看好”。

    上市公司表現：

    三一重工：1月份銷量同比減少9%。1月份三一銷售挖掘機1200臺，同比減少了9%。

    柳工：1月份柳工挖機銷售121臺，同比增長33%，環比增長2.5%，遠遠好于行業，是為數不多實現環比正增長的企業。

    山推股份（持有山推小松30%股份）：1月份小松銷售挖掘機263臺，同比下降54%，市場份額下滑到11%，再次與斗山拉開了距離。

    常林股份（持有江蘇現代40%股份）：1月份現代銷售挖掘機99臺，同比下降63%，市場份額已經下降到4%，與斗山形成鮮明對照。