節(jié)奏放緩后，短期不宜過(guò)分期望銅價(jià)反彈

滬期銅主力合約1507日內(nèi)漲跌不大，收盤在45790元/噸，最低價(jià)格45570元/噸，最高價(jià)格45990元/噸。夜盤收?qǐng)?bào)45700元/噸，下跌80元/噸。倫銅下跌0.18%，收?qǐng)?bào)6380美元/噸。

目前市場(chǎng)邏輯主要關(guān)注中國(guó)銅總供應(yīng)在前三月的減少，而四月份進(jìn)口總數(shù)據(jù)同比減少16.1%，暗示接下公布的精銅和廢銅進(jìn)口數(shù)據(jù)可能也比較低，而精煉銅和廢銅進(jìn)口減少是導(dǎo)致中國(guó)銅總供應(yīng)在過(guò)去三個(gè)月減少的主要因素。而從追蹤的國(guó)際銅精礦巨頭數(shù)據(jù)來(lái)看，公布一季度財(cái)報(bào)的產(chǎn)量數(shù)據(jù)不及年度的預(yù)期，目前銅價(jià)的反彈，供應(yīng)因素仍然是主因。

中國(guó)發(fā)改委仍稱一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢(shì)分化，下行壓力仍然較大，施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；貨幣政策仍穩(wěn)健。雖然央行降息，但使得中國(guó)量化可能性更為降低，料宏觀面對(duì)銅價(jià)的支撐估計(jì)有限。

滬期銅1507合約日內(nèi)和夜盤以蕩回調(diào)為主，節(jié)奏緩慢，下方支撐短期依然在45500元/噸，目前反彈結(jié)構(gòu)雖然未被破壞，但是反彈節(jié)奏一旦放緩之后，重新恢復(fù)十分困難，并且持倉(cāng)量已經(jīng)下降的比較多，支撐反彈的空頭平倉(cāng)力量較弱了，因此反彈不宜過(guò)度期望。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨再度重返升水，5月11日銅現(xiàn)貨升水20元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水5月11日微降至升水3.5美元/噸左右；美國(guó)自由市場(chǎng)現(xiàn)貨升水維持在137.5美元/噸。

LME庫(kù)存5月8日數(shù)據(jù)為339475噸，較前一交易日增加400噸庫(kù)存；COMEX庫(kù)存5月11日數(shù)據(jù)為23316噸，較前一交易日減少45噸庫(kù)存；上海期貨交易所庫(kù)存5月8日數(shù)據(jù)顯示為183304噸，較前一周減少4861噸。

LME3月銅5月11日持倉(cāng)為360042手，較前一交易日減少4173手。滬銅主力合約5月11日持倉(cāng)289446手，較前一交易日減少5514手。根據(jù)CFTC銅持倉(cāng)報(bào)告，5月5日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭63530手，非商業(yè)空頭63982手，因而非商業(yè)凈空頭452手，較前一周減少15631手凈空頭。