金屬靜待反抽確認(rèn)

上周，上期有色金屬指數(shù)破位下跌1.7%，收于2790.63點(diǎn)，技術(shù)面上已跌破3月中旬以來的上升趨勢(shì)線以及6月底以來構(gòu)筑的M頂頸線。結(jié)合7月信貸、用電等最新宏觀數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期的利空因素，本輪由中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期引領(lǐng)的工業(yè)品反彈或已入尾聲，后續(xù)指數(shù)波動(dòng)將再次聚焦成分品種的基本面變化。

仿真交易方面，持倉量保持穩(wěn)定，成交量有所下降，活躍合約與金融期貨一致為1408合約，而不是成分期貨的1410合約，表明現(xiàn)金交割的合約設(shè)計(jì)賦予上期有色金屬指數(shù)期貨更多金融品種的色彩，未來有望成為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)配置和頭寸對(duì)沖時(shí)的首選標(biāo)的。以本輪有色金屬反彈為例，上期有色金屬指數(shù)于3月中旬見底反彈，至7月初觸及高點(diǎn)，而申萬有色板塊指數(shù)則于4月底走出盤整底部，而于8月中旬見頂，指數(shù)領(lǐng)先約1個(gè)半月。因此，對(duì)于股票投資者而言，上期有色金屬指數(shù)一方面可以作為有色金屬股票配置的左側(cè)先行指標(biāo)，另一方面也可以在反彈后期作為一籃子有色金屬股票的套保工具。

分品種來看，上周銅、鋁、鋅、鉛分別下跌1.61%、0.53%、1.11%、1.73%，銅和鉛跌幅居前，而鋁相對(duì)抗跌。基本面來看，7月屬于工業(yè)金屬的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但各品種現(xiàn)貨市場的供需故事卻各不相同。

近期保稅區(qū)庫存持續(xù)流出以及生產(chǎn)恢復(fù)，造成銅需求淡季的供給壓力稍有增加，現(xiàn)貨持續(xù)小幅貼水，但總體來看，銅基本面在各成分金屬中仍屬最強(qiáng)，短線雖有下行壓力，但金九銀十的消費(fèi)旺季近在眼前，后市料以高位振蕩為主，作為指數(shù)最大權(quán)重品種，銅也將是后市指數(shù)企穩(wěn)的定海神針。

滬鋁主要受近期生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)消息影響，表現(xiàn)偏強(qiáng)，但從鋁產(chǎn)業(yè)整體來看，供需矛盾仍然巨大，下半年電價(jià)下調(diào)帶動(dòng)的企業(yè)增產(chǎn)將進(jìn)一步增大供給壓力，后市反彈空間或有限。

鋅作為本輪反彈領(lǐng)漲品種，近期跟隨倫鋅沖高回落，雖然中期來看供給故事仍未講完，但短線受中國宏觀復(fù)蘇預(yù)期弱化影響或維持弱勢(shì)。

滬鉛作為資源自給率和回收率雙高的金屬品種，供給故事很難持續(xù)炒作，因此本輪由資金推動(dòng)的反彈也迅速恢復(fù)平靜，后市或繼續(xù)低位整理。