華爾產權交易所總裁樊剛談“國資定價醞釀新規”

改革對話

　　國資委即將出臺一份有關企業國有資產評估備案問題的文件，旨在強制性要求涉及國有企業改制、股權轉讓、兼并收購的資產評估時，必須以兩種以上方法進行評估，即“重置成本法”、和“收益現值法”。

　　我以前曾講過，國有資產定價需要放棄“標準”，就是講要放棄以“重置成本法”或“收益現值法”，作為國有企業交易價格的定價“標準”，因為實踐中，我們選擇任何一種“標準”都無所是從或諸多缺陷。國資委醞釀新規定，意味著將會放棄所謂“標準”，即不以其中的任何一種評估方法給出的結果作為定價標準，而是在個案中有所選擇地確定或者進行綜合考慮。

　　企業是一個系統，單項資產加總來表達其價值，不符合系統論原理，不是“企業”意義的價值表達，簡單地以凈資產來確定交易價格已經過時。

　　以符合國際慣例的“收益現值法”來估算國有企業的交易價格，在數學模型中，財務數據往往不夠如意，實踐中，國有企業出售主要選擇資產交易而非股權交易，國際慣例在中國的國有企業改革實踐中少了些實踐意義。

　　企業作為一個系統，如果是優化的系統，其企業價格大于凈資產，否則，數數凈資產值多少就已經是企業價格的最大化啦。

　　“重置成本法”或“收益現值法”不能選定其一作為國有企業交易價格的定價“標準”，確是國有企業交易價格的定價基礎或依據，如何從其不同的結果中，有所選擇地來確定交易價格？或者如何中和二種結果來確定交易價格？沒有一個統一的標準可選，不會有一個加權平均的公式，國有資產定價，只能在價格咨詢制度安排方面尋求進步。

作者:華爾產權交易所總裁樊剛

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