宏觀形勢偏強滬銅短期謹慎看漲

當前市場氛圍整體偏暖，基本金屬價格普遍維持震蕩的格局，倫敦金屬交易所（LME）銅價波動區在8000美元至8150美元之間，滬銅5月合約為58500元至59300元區間。盡管基本面的狀況仍未有好轉的跡象，但在近期公布的經濟數據普遍偏好的影響下，資金的推動使銅價保持了相對的強勢。總體來講，目前銅市的主要矛盾是宏觀預期偏好和基本面偏差，而在兩者未達成共振之前，其方向性不會很明顯。 

當下銅市的焦點主要集中在以下幾個方面： 

一、宏觀環境保持積極。本月公布的采購經理指數、國內生產總值及進出口數據均顯示目前中國經濟正處于一個企穩回升的過程；雖然美國公布的成屋銷售數據和消費者信心指數均低于預期，但其他數據普遍利好，表明其總體保持在復蘇階段；歐元區公布的數據也有所改善，市場對債務危機的悲觀態度有所轉變。 

二、投機資金有介入的動向。有色金屬作為期貨市場里期現體系最完善，也是進出口貿易最成熟的品種之一，使得投機資金對于銅的炒作喜好要低于其他如螺紋鋼、焦炭之類的品種。但從近兩日滬銅5月合約增倉近4萬手，與近月及現貨的升水幅度拉大，也表明投機資金可能會有入場做多的跡象。 

三、技術上偏向于向上突破。自去年12月份以來，LME銅價在8000美元左右形成了中繼調整的三角形態，目前關鍵壓力線在8150美元左右，均線系統也呈現多頭排列，日K線、周K線也顯示上漲概率偏大，近兩周將決定短期的方向，需要密切關注8150美元-8200美元的阻力區域。 

四、現貨市場總體偏弱。一方面，下游接貨意識不強，銅價上漲，大多保持觀望態度，即便成交，也以現貨較大的貼水幅度成交為主；另一方面，國內的強勢使得內外比值有所上升，目前兩個市場的比值7.29，比值縮小，進口虧損幅度也在減少，使得進口現貨的供應量增加。 

五、2013年基本面預期偏空。從各機構預測2013年供需情況來看，其格局將轉為寬裕狀態，2013年全球供應量預期增加6.95%至2155萬噸，而需求量的預期增加3.93%至2119萬噸，過剩36萬噸。另外，我們從保稅區銅庫存近85萬噸，上海期貨交易所20萬噸以上及LME市場37萬噸庫存來看，2013年銅市的供應將非常寬松。同時，進口貿易的升水下降和加工費的上漲，也預示了2013年銅的供應量將可能有較大幅度的增加。不過從季節性上看，二季度將是國內的需求旺季，下半年兌現供應壓力的可能性較大。 

總體而言，對于投資者來說，目前的局勢比較難把握，基本面的偏空和宏觀的利多在上半年很難在方向上達成一致性，中長線的介入時機仍不成熟，建議仍以短線參與為主，估計較大的機會可能會出現在下半年。