鋁鋅價格回落空間有限整體上依舊是整理

1、中國宏觀經濟運行：經濟增速下滑的趨勢略有改變，固定資產投資增速下滑較快，基建增速未創新低，房地產市場風險加大。最新公布的5月匯豐中國PMI指數和官方PMI指數顯示中國制造業有所改善，但力度依舊較小。

2、中國宏觀經濟政策取向：3月19日國務院常務會議指出要穩定經濟運行在合理區間范圍內。后開始定向降準，推出80個項目供民間資本參與。經濟政策取向積極。近期，高層表態要保持信貸合理增長，政策預調微調，可謂微刺激不斷。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現反彈主要是由中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。前期鋁價反彈幅度較大，主要因最近兩年跌幅較大。庫存調整行為應該是現貨價格反彈較快的直接原因。制約鋁鋅價格反彈高度的核心因素是產能過剩，一旦價格足夠高，供應將大幅增加，從而壓制價格表現。

5、鋁現貨價格：6月4日，現貨市場上海主流成交13200-13210元/噸，貼水80元/噸至貼水70元/噸，無錫主流成交13190-13200元/噸，杭州主流成交13240-13250元/噸，期鋁大幅下跌拖累現貨價格走低，持貨商無恐慌拋盤，報價較挺，但需方欲低價接貨，以至于中間商無利可圖入場較少。臨近午盤期鋁繼續下跌，持貨商再度調低價格出貨意愿減少，出現惜售心理，市場貨源稍少，成交價格并未隨期鋁走低而繼續走低，整體成交平淡。

6、鋅現貨價格：6月4日，0#鋅錠主流成交15160-15180元/噸，對滬期鋅主力1408合約貼水20元/噸-平水，1#鋅主流成交15120-15140元/噸。今滬期鋅承壓上方關口回落至15175元/噸附近震蕩整理，持貨商出貨積極，因今0#雙燕鋅價小幅下調，加之前期庫存消耗，貿易商略有接貨，但下游仍因需控制庫存，接貨積極性有限，仍以按需采購為主，整體市場略有改善。0#雙燕主流15170-15180元/噸，0#豫光、久隆、秦鋅成交15160-15170元/噸附近，0# AZ成交15140-15150元/噸附近。

市場上積極的因素越來越多，出口數據企穩反彈，且國務院督促商務部、海關總署和質檢總局出臺刺激出口的政策與措施；消費數據也略有好轉；制造業PMI指數連續攀升，并顯示出擴張跡象；基建投資增速也未創出新低，并且鐵路建設進度加快。唯一的風險就是房地產市場，下行的趨勢尚未扭轉，政策也未變動，去庫存未完成，若限制供應來穩定房價，那么將更加抑制上游產業。在如此復雜的背景下，鋁鋅價格很難出現單邊市，預計還將震蕩整理，近期盤面較弱，偏空思路操作，但不宜殺跌。