金屬市場正在形成的新一輪漲勢

[感悟：] 

以均線和形態為主的技術分析，時常是基本面分析好的輔助，許多暗藏的因素并未為我們所知，但圖表往往顯示出來。例如：對金屬銅的基本分析，業內分歧較大，內在因素交織，但圖表已顯明這是個漲勢，說明市場的重心偏向利多。

市場真實的表現是分析正確與否的評判標準，我們不能用主觀想法去輕易否定市場的現實表現，說：這不該是個漲勢。

[投資策略：]

金屬市場圖表所展示出的景象是：新一輪漲勢正在逐漸展開且處在初級階段。上周滬銅鋁鋅的周線收陽正顯示這點。工業品上漲的背后有兩大重要因素：美元貶值和歐美經濟復蘇，并且，這兩個因素的發展趨勢仍在加強，因而金屬市場的漲勢會保持至明年上旬。投資者在此期間需要保持多頭思維，堅持逢低做多的保守策略，不追漲但更不能殺跌。在三個品種當中，滬鋅近日的表現更為強勢，這與其過去一直較弱有關。從周線看，滬鋅的上漲之勢較為扎實，目標指向20000元/噸。

另一個需要投資者高度關注的是：黑色金屬螺紋鋼。在周邊工業品如此熱度的情形下，鋼材期貨竟然處在深跌當中，且一度接近成本。我把鋼材這種“冰點”情況比喻成“油炸冰淇淋”，因而鋼材的大幅深跌，必將被未來的上漲所替代。或許技術形態仍處在下跌當中，但想到未來，我們更愿意去等待：圖表結構逐漸轉為多頭形態。這個轉變正在進行，但真正完成可能需要相當長的時間。一個重要的時間窗口是11月15日的911合約交割之時。

[市場分析：]

就宏觀經濟而言，中國所取得的成績是令人滿意的。第三季度GDP增長8.9%，全年保八已成定局。前9個月全社會固定資產投資15.5萬億元，同比增長33.4%，且增速比上半年加快6.4%；其中，房地產開發投資2.5萬億元，同比增長17.7%，且增速比上半年加快7.8%。與此同時，美國經濟進入緩慢但明確的復蘇狀態。全美實業經濟學家協會調查顯示：在連續4個季度下滑后，美國經濟已經走出衰退進入復蘇，預計下半年GDP增長2.9%，明年將增長3%。

10月23日LME銅收盤是個周陽線，報6649美元/噸。銅市經過長達兩個多月的調整后，第一周向上突破。如果從庫存增加（LME銅庫存增加3000噸至36.7萬噸）的角度看，市場或許應當處于在弱勢狀態；但銅價卻步入上漲征途。這說明有更強大的因素托住了市場，這個因素就是歐美經濟正處復蘇--西方生產性備庫將拉動消費。另外，一系列的勞工談判、罷工和礦山機械故障（澳Olympic Dam產量損失約5萬噸），均造成后續銅供應會出現緊張甚至是缺口；加之美元的弱勢，銅上漲就成了必然的選擇。前期人們有些擔憂中國的消費減弱，但從前9個月銅材的消費（697萬噸）看，18.4%的增長反映下游消費相當不錯。

滬鋅跟隨LME鋅強勢上漲，呈周陽線向上突破，上漲趨勢完好。鋅價上漲顯然得益于歐美和中國經濟的復蘇，具體表現在鋼鐵、建筑和汽車等行業鍍鋅板方面的需求增長。鑒于現貨鋅處在16000元/噸左右，較期價低，建議：可中長線持有滬鋅的多頭，新建多頭仍遵循逢低買入的策略。

螺紋鋼期價經過兩周的大幅反彈，目前上漲動力有些疲乏。周五各合約呈近跌遠漲的格局，RB0911合約跌33元報3663元/噸、RB1002漲13元報3969元/噸。這種結構反映人們對短期市場的悲觀，以及對未來上漲的憧憬。此次反彈顯示市場有筑底的可能，不過由于社會庫存巨大（1200多萬噸），如果繼續上漲而脫離現貨，那么上檔的套保拋壓力就將顯著加大。因此，我們認為上漲的過程不會一蹴而就，尤其是11月15日又將面臨新的交割壓力。

鑒于鋼價接近成本，周邊工業品市場處在牛市狀態，且下游行業景氣依然。鋼材市場極具投資價值，這種“洼地”必將隨著全球經濟復蘇和庫存下降而出現逐漸抬升。對此，投資應當有足夠的耐心等待，因供應過剩、庫存龐大、冬季消費淡季，這些都決定著構筑底部需要時間。