銅價延續整理中期或震蕩上行黃金爆跌觸底回升

1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。4月匯豐中國制造業指數走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產市場限購。房地產救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格反彈，提振了市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數持續反彈。黃金和白銀大幅震蕩。中國固定資產投資增速止跌，房地產銷售面積增速略有反彈。中國上證指數寬幅整理，創業板和中小板指數失真。

5、現貨價格：7月20日，上海電解銅現貨對當月合約報升水230元/噸-升水280元/噸，平水銅成交價格40240元/噸40400元/噸，升水銅成交價格40260元/噸-40440元/噸。滬期銅小幅回落，持貨商紛紛挺價，拉升現銅升水出貨，近4萬元銅價吸引貿易商逢低入市因長單需求，下游亦有逢低補貨，市場平水銅與濕法銅受青睞，貨少價挺，但好銅升水略降，因缺乏青睞度，市場活躍度提升，逢低成交活躍，品牌間青睞度落差較大，交投活躍。

6、近期重要經濟數據：22日，美國6月成屋銷售。

7、重要行業新聞：上海有色網（SMM）調研結果顯示，6月銅管企業原料庫存比為14.33%，環比小幅上升，但從體量來看并未見明顯變化。

小結

希臘債務局勢有所緩解。該國在上周末獲得71.6億歐元過橋貸款，周一已動用其中的68億歐元償還債務。IMF證實，希臘償還了所有20億歐元欠款。圣路易斯聯儲主席布拉德表示，美聯儲在9月份首次加息的可能性超過50%。中共十八屆五中全會定于10月召開，公布十三五規劃。美聯儲加息對大宗商品的影響有限，通脹預期才是關鍵指標。銅價近期延續整理態勢，策略上，按照震蕩思路操作，中期可以輕倉緩慢逢低買入。