銅價繼續整理上下兩難

1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。4月匯豐中國制造業指數走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產市場限購。房地產救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格反彈，提振了市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數回落。黃金大跌后橫盤和白銀小幅反彈。中國固定資產投資增速止跌，房地產銷售面積增速略有反彈。中國上證指數寬幅整理，創業板和中小板指數失真。

5、現貨價格：7月21日，上海電解銅現貨對當月合約報升水210元/噸-升水270元/噸，平水銅成交價格40520元/噸40620元/噸，升水銅成交價格40540元/噸-40660元/噸。滬期銅強勢整理，持貨商維穩昨日水平報價，但由于交投匱乏，部分進口持貨商開始逐步調降現銅升水以求成交，市場品牌間價差收窄，日內票據貨源開始影響市場報價，中間商投機活躍度下降，下游按需接貨，供應壓力略有增強，市場詢價積極，成交一般。

6、近期重要經濟數據：今日，美國6月成屋銷售。

7、重要行業新聞：上海有色網（SMM）調研結果顯示，6月銅管企業原料庫存比為14.33%，環比小幅上升，但從體量來看并未見明顯變化。

小結

周二標普評級機構將希臘的主權信用評級從CCC-上調為CCC+，前景評級從負面上調為穩定。美聯儲周二公布的工業產值年度修正數據顯示，最近幾年美國制造業產值的增幅低于初報數據。根據修正數據，制造業、礦業和公用事業產值在2014年5月回升到經濟衰退前的峰值，較美聯儲此前公布的時間晚了7個月。美國經濟復蘇脆弱性依舊存在，美元指數回落，市場對美聯儲加息炒作告一段落。中國經濟出現企穩跡象。銅價依舊維持整理態勢，下行動能較弱，上行動能也不足。策略上，按照震蕩思路操作，中期可以考慮下行乏力后輕倉買入。