滬銅春季攻勢能否再現

2014年即將結束，又要迎來金屬銅的消費旺季。今年銅價波動相對較小，在大宗商品整體偏弱的格局中表現較為抗跌，從近期走勢來看，滬銅處于弱勢振蕩走勢。筆者認為，從中長期走勢來看，銅價仍處于弱勢格局當中，但并不代表銅價會走出持續大幅下跌的走勢。受其自身季節性影響，銅價的階段性反彈還是有可能出現的。從目前時間點和價格區間來看，滬銅向下的空間將比較有限。目前離中國的農歷春節還有九周的時間，對于金屬銅的消費企業來說，此輪回落或將是年底建倉的最佳時機。

消費旺季，銅價漲多跌少。眾所周知，滬銅在春節之前一般會有一輪反彈行情，筆者統計近13年來的年底反彈行情得知，僅在去年年底到今年年初未出現上漲行情，其余12年均出現類似的反彈或上漲行情，平均上漲周期約為13周，平均漲幅約為32.30%。而從盤面的企穩時間來看，12年中有6年是在11月達到階段性低點，并逐漸開始反彈，概率最大，達到50%，在12月企穩的有4年。從時間上來看，銅價在11、12月份企穩并開始反彈的可能性較大，歷史統計概率為83.33%。既然春節前的反彈行情是大概率事件，筆者又統計了企穩時間到除夕的時間差，發現12年中平均時間差為9周，5周及以內的有4年，9周及以上的有8年。目前離除夕還有9周的時間，同時目前處于12月下旬，按照以往的企穩時間預測，此輪下跌持續的時間應該不會太長。或者可以認為，歷年來11月、12月出現的調整大多數是較好的買入機會。

其實這一點也符合基本面。一般來說，每年的四季度是金屬銅的消費淡季，加上相對緊張的資金面，四季度銅價容易呈現出相對較弱的走勢。一季度是中國的消費旺季，同時，資金面是全年最為寬松的季度，尤其在1月表現最為明顯。從歷史走勢也可以得出相應的結論，銅價在一季度漲多跌少。從邏輯上分析，在旺季到來的時候，銅價不應該處于最低點，所以銅價一般會在淡季階段出現探底反彈的走勢，并在旺季到來之時延續反彈或上漲走勢。這正好也印證了11月、12月易出低點的結論。從時間來看，已經到了需要密切關注的時間周期之內。

從滬銅主力合約1503與倫銅三月期的比值來看，從前期的7.0回升到7.15附近，表明國內抗跌意愿非常明顯。正常來說，如果倫銅不出現大幅下跌的走勢，滬銅再創新低的可能性就比較小。如果今年銅價在53000元/噸附近企穩反彈的話，那么預計振蕩反彈或許會持續到春節（2月中旬）之前，建議可以少量買入持有。

綜上所述，筆者認為，目前離中國的春節還有9周的時間，已經進入了密切關注的時間段，反彈行情隨時可能啟動。從內外盤比價來看，滬銅持續的抗跌走勢將對倫銅產生一定的支撐。從價格區間來看，主力合約在今年低點兩次打到53000元/噸附近，或許53000元/噸附近會成為此次反彈的起點。但受中國經濟增速放緩影響，反彈目標不宜過高。