美元強(qiáng)勢(shì)有色積重難返2013年銅基本面堪憂

近期塞浦路斯事件明顯影響到投資者信心，美元指數(shù)走高壓制有色金屬價(jià)格，分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)還將繼續(xù)觀察具體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。那么，有色金屬板塊能否重啟一波像樣的行情呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪多位專業(yè)人士后注意到，即使旺季將至，似乎沒(méi)有理由支撐有色金屬價(jià)格強(qiáng)力反彈。

美元強(qiáng)勢(shì) 金屬價(jià)格承壓 

近期，塞浦路斯儲(chǔ)戶存款征稅救助方案掀起了一波市場(chǎng)動(dòng)蕩。3月16日，歐元區(qū)國(guó)家財(cái)長(zhǎng)對(duì)塞浦路斯達(dá)成價(jià)值100億歐元的援助協(xié)議，但是要求塞浦路斯向銀行儲(chǔ)戶存款征收最高9.9%的一次性稅。因擔(dān)心歐債問(wèn)題或重新點(diǎn)燃，該事件影響了投資者的信心。

3月18日（上周一），美元指數(shù)結(jié)束連續(xù)兩天下跌勢(shì)頭，上漲0.91%，次日再漲0.36%，美元強(qiáng)力反彈指數(shù)重回83點(diǎn)。在美元指數(shù)的打壓之下，倫銅現(xiàn)貨周一跳水，全天大跌2.67%，周二繼續(xù)下探至7495.5，逼近七個(gè)月低點(diǎn)，這是倫銅現(xiàn)貨自2012年8月20日以來(lái)的最低收盤價(jià)，當(dāng)時(shí)報(bào)收7469點(diǎn)。倫鋅現(xiàn)貨周一跳空低開，最低下探至1911.75，跌至去年11月水平。其他基本金屬倫敦價(jià)格悉數(shù)收跌。標(biāo)準(zhǔn)銀行的商品策略師Leon Westgate稱：“塞浦路斯令歐洲問(wèn)題再次牽動(dòng)人們的神經(jīng)，令市場(chǎng)不安。”

19日，塞浦路斯議會(huì)否決了銀行存款稅提議。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果也隨即出爐，以9：1票通過(guò)維持現(xiàn)有QE政策不變，即每月850億美元資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模。美元指數(shù)出現(xiàn)小幅回調(diào)。

銀河期貨金屬研究員車紅云對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“塞浦路斯的事件已經(jīng)有所反映，從目前進(jìn)展來(lái)看，歐債問(wèn)題不會(huì)馬上擴(kuò)散開，這個(gè)事件應(yīng)該會(huì)停歇下來(lái)。歐洲方面有可能推遲減赤計(jì)劃，包括法國(guó)、意大利已經(jīng)開始這樣做，歐洲可能傾向刺激經(jīng)濟(jì)。美國(guó)方面，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果繼續(xù)堅(jiān)持寬松。因此從宏觀上來(lái)看市場(chǎng)面上偏中性一些。”

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美歐經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上的對(duì)比現(xiàn)在看來(lái)較為明朗。數(shù)據(jù)顯示，2月美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)增幅高于預(yù)期，因制造業(yè)回暖，暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)。雖然其他的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，3月初消費(fèi)者信心下降，2月的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)創(chuàng)下近四年的最高漲幅，但歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯現(xiàn)了更大的不確定性。另外，因歐洲是除中國(guó)以外有色的最大需求地區(qū)，“歐洲成長(zhǎng)乏力亦打壓基本金屬前景”，INTL FCStone分析師Edward Meir稱。

有色金屬的第一需求市場(chǎng)還看國(guó)內(nèi)，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從近期公布數(shù)據(jù)來(lái)看，并未見(jiàn)明顯的反彈跡象。2013年3月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值為51.7，高于2月終值1.3。雖然環(huán)比及其增速均處于近兩年來(lái)較高位置，但野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家Wendy Chen分析認(rèn)為，“3月份的匯豐PMI數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期。參照以往歷史數(shù)據(jù)，3月份匯豐PMI普遍高于2月份0.66個(gè)百分點(diǎn)，這意味著PMI的上升反映了一部分季節(jié)性的因素。此次3月份數(shù)據(jù)高于2月份1.3個(gè)百分點(diǎn)，有可能預(yù)示經(jīng)濟(jì)回升的態(tài)勢(shì)。但我們觀察彭博公布的MMI（同為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)）反而有所下降，因此我們維持現(xiàn)在的預(yù)期，認(rèn)為當(dāng)前復(fù)蘇的力度不是很強(qiáng)勁。”

國(guó)金證券資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師方俊看空有色。他對(duì)記者表示：“目前（我們）沒(méi)有配置有色這一塊，僅考慮一些概念性的有色小公司。”他解釋說(shuō)，“歐債問(wèn)題發(fā)酵、美國(guó)經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)，拋歐元買美元?jiǎng)荼卮驂航饘賰r(jià)格。同時(shí)，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較弱，因此短期內(nèi)看不到金屬下降趨勢(shì)好轉(zhuǎn)的跡象。”

銅基本面或現(xiàn)反轉(zhuǎn)

值得注意的是，曾經(jīng)基本面最好的銅如今也面臨困境。宏遠(yuǎn)期貨高級(jí)分析師張磊告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“銅每個(gè)月的產(chǎn)能增速在10%以上，中國(guó)的需求增速只有7%左右，包括房地產(chǎn)、汽車、電線電纜，供過(guò)于求導(dǎo)致庫(kù)存不斷攀升，中國(guó)進(jìn)口銅需求比較疲弱，導(dǎo)致國(guó)外的LME銅庫(kù)存。我們認(rèn)為是銅價(jià)下跌的最大原因。”

記者查閱倫敦金屬庫(kù)存數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年年初，倫銅庫(kù)存為32萬(wàn)噸，而截至3月15日，倫銅庫(kù)存已飆升至53萬(wàn)噸，漲幅高達(dá)64.29%。而在2012年10月16日倫銅庫(kù)存僅為21萬(wàn)噸。換言之，短短5個(gè)月倫銅庫(kù)存漲幅高達(dá)150%之巨。而在此區(qū)間，倫銅現(xiàn)貨價(jià)格由8122美元/噸下降到7724.5美元/噸，下跌幅度達(dá)5%。

銀河期貨金屬研究員車紅云對(duì)記者感嘆：“現(xiàn)在庫(kù)存增長(zhǎng)太快了。三大交易所銅庫(kù)存80萬(wàn)噸，2001年的水平有超過(guò)這個(gè)水平，加上中國(guó)保稅區(qū)的庫(kù)存，是歷史上最大的量。雖然基本面還未轉(zhuǎn)變，但壓力最大。”

“過(guò)去十年銅供應(yīng)短缺，但今年正在發(fā)生變化”，她還指出，“我們都認(rèn)定到年底銅將出現(xiàn)供大于求，但銅的供需目前還沒(méi)有定論，礦的投放要到年中的時(shí)候，上半年市場(chǎng)還有分歧。因此在宏觀震蕩的背景下，供應(yīng)上跟上來(lái)，即使銅價(jià)出現(xiàn)一定反彈，銅價(jià)也會(huì)向成本再次回歸。”

興業(yè)期貨金屬研究員李文婧對(duì)此表示認(rèn)同，她對(duì)記者表示：“從理論上說(shuō)，銅礦處于17年的生產(chǎn)周期的拐點(diǎn)，這將意味著銅價(jià)在未來(lái)3年～5年內(nèi)不會(huì)在很高的位置。”她認(rèn)為未來(lái)的銅價(jià)走勢(shì)或呈現(xiàn)兩種路徑：要么快速下跌，要么慢慢下跌。

此外，需求的不確定性也對(duì)銅價(jià)表現(xiàn)形成制約。張磊認(rèn)為，庫(kù)存的削減很大程度上要依賴需求的消化。“滬銅在54000-56000有一個(gè)支撐。如果庫(kù)存有一個(gè)削減會(huì)有反彈，如果庫(kù)存不下來(lái)，就維持震蕩。唯一不確定的是中國(guó)的投資力度，如果投資力度大那么需求拉動(dòng)還是很明顯的，下游汽車、家電波動(dòng)不是很大，主要取決于未來(lái)幾個(gè)月電線電纜需求能不能上得來(lái)。”

世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）20日公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年全球銅市供應(yīng)過(guò)剩66000噸。WBMS表示，2012年1月～12月，全球銅消費(fèi)量為2054.8萬(wàn)噸，2011年全年為1962.6萬(wàn)噸。同期中國(guó)表觀消費(fèi)量增加92.5萬(wàn)噸至884.0萬(wàn)噸，略超過(guò)全球需求的43%。2012年全球精煉銅產(chǎn)量較上年增長(zhǎng)2.9%至2044萬(wàn)噸，西班牙和印度產(chǎn)量顯著增加，但智利產(chǎn)量減少19萬(wàn)噸。

分析師：旺季有色板塊反彈或打折扣

去年12月至今的大盤反彈，并未輪動(dòng)到有色板塊，那么今年，投資者期盼的“色舞”行情還會(huì)不會(huì)到來(lái)？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了多位有色金屬的分析師，他們對(duì)今年有色金屬的走勢(shì)均表示悲觀。

生意社大宗分析師劉心田對(duì)記者表示：“從生意社數(shù)據(jù)分析來(lái)看，有色還處于不景氣階段。有色在大宗商品中的回落程度相對(duì)更猛烈，年初至今整體跌幅在10%左右。企業(yè)想樂(lè)觀但缺少支撐，即使有短暫的回暖，僅是樂(lè)觀心態(tài)的反映。現(xiàn)在業(yè)內(nèi)的共識(shí)是，未來(lái)幾年有色處于長(zhǎng)期下跌的通道中。”

僅觀察倫敦基本金屬現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，今年年初至今，銅下跌2.31%、鋁下跌4.71%、鉛下跌4.49%、鋅下跌4.28%，鎳幅度變動(dòng)較小，金融屬性較弱的錫上漲2.15%。而基本面最差的鋅，事實(shí)上從2007年以來(lái)就處于下降通道之中。

庫(kù)存高企或是目前的最大問(wèn)題。生意社有色分析師范艷霞對(duì)記者表示：“從基本面來(lái)看，很多品種庫(kù)存與需求并不成正比，三月份有色從停工到復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致庫(kù)存累積不斷上升，預(yù)計(jì)到二季度有色在旺季帶動(dòng)下需求將有所復(fù)蘇。但宏觀上不確定因素的持續(xù)可能會(huì)讓今年的旺季打折扣。”

除了前文提到的去年以來(lái)大幅度上升的銅庫(kù)存，其他金屬庫(kù)存狀況同樣不容樂(lè)觀。倫銅庫(kù)存自2008年～2009年暴增近五倍以來(lái)，庫(kù)存仍未現(xiàn)像樣的降低，2011年底至今，庫(kù)存從455萬(wàn)噸又向上飆升至3月15日的519萬(wàn)噸，上升幅度達(dá)14%。基本面最差的鋅庫(kù)存，從2007年10月16日低點(diǎn)58100噸一路飆漲，截至3月15日，倫鋅庫(kù)存已經(jīng)上漲至120萬(wàn)噸。

旺季不旺，是今年有色金屬價(jià)格表現(xiàn)的特征。銀河期貨金屬研究員車紅云對(duì)記者分析道：“3月底4月初，塞浦路斯的事情反映了之后，有色金屬或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅度的反彈，背景是有色各品種處于旺季。4月下旬，有色旺季結(jié)束，價(jià)格在基本面的壓力下重心還要向下走。”世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）數(shù)據(jù)顯示，2012年全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩193000噸，鎳市供應(yīng)過(guò)剩117000噸，鋁市供應(yīng)過(guò)剩419400噸。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從品種上來(lái)看，有可能呈現(xiàn)一種沒(méi)有最壞只有更壞的局面。方俊認(rèn)為：“基本金屬中，銅、鋁金融屬性較強(qiáng)，受到打壓較為明顯；小金屬如錫、稀土等，由于沒(méi)有大的需求，走勢(shì)也不看好；黃金看長(zhǎng)遠(yuǎn)雖有保值功能，短期受（塞浦路斯）事件刺激相對(duì)較好，但未來(lái)美元趨勢(shì)走強(qiáng)，黃金同步走強(qiáng)的概率不大。”生意社黃金分析師李煒也對(duì)記者表示：“前期黃金價(jià)格317元/克筑底，外圍點(diǎn)燃了避險(xiǎn)需求，預(yù)計(jì)短期黃金價(jià)格將小幅上揚(yáng)。但中長(zhǎng)期還需關(guān)注美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況，不確定性仍然很大。”