需求復(fù)蘇尚未啟動(dòng)，鋅價(jià)短期仍將尋底

根據(jù)海關(guān)總署的最新數(shù)據(jù)，今年5月份中國(guó)進(jìn)口鋅精礦22.49萬(wàn)噸，雖然環(huán)比小幅下降3.57%，但是當(dāng)月同比大幅增長(zhǎng)109.83%，較4月份單月同比增速顯著提高了24.40個(gè)百分點(diǎn)。1-5月，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋅精礦118.59萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)51.50%，較1-4月累計(jì)同比增速提高9.26個(gè)百分點(diǎn)，而且去年同期的同比增速僅有4.65%。分國(guó)別來(lái)看，今年1-5月份中國(guó)主要的鋅精礦進(jìn)口來(lái)源國(guó)仍然是澳大利亞和秘魯。其中，中國(guó)5月份從澳大利亞進(jìn)口鋅精礦9.21萬(wàn)噸，環(huán)比小幅下降8.97%，同比卻大幅增長(zhǎng)175.18%；1-5月中國(guó)累計(jì)從澳大利亞出口鋅精礦44.54萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)29.99%，顯著高于1-4月的累計(jì)同比增幅14.40%。中國(guó)5月從秘魯進(jìn)口鋅精礦7.13萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)20.58%，當(dāng)月同比更是大幅增長(zhǎng)101.00%；1-5月中國(guó)累計(jì)從秘魯進(jìn)口鋅精礦40.23萬(wàn)噸，累計(jì)同比增速高達(dá)127.84%，而1-4月累計(jì)同比增速為134.66%。5月份中國(guó)進(jìn)口精煉鋅44571噸，環(huán)比下降12.94%，當(dāng)月同比小幅下降8.50%，雖然同比仍然下降，但是降幅明顯收窄。1-5月，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口精煉鋅17.76萬(wàn)噸，累計(jì)同比顯著下跌42.87%。在出口方面，5月中國(guó)出口精煉鋅7480噸，環(huán)比大幅減少41.06%，同比增幅達(dá)到1960.61%，但是較4月同比增幅5591.03%已是大幅下滑；1-5月，中國(guó)累計(jì)出口精煉鋅59660噸，累計(jì)同比增幅為5795.26%，較1-4月累計(jì)同比增幅7940.06%也是顯著減少。

中期邏輯：在上半年，國(guó)產(chǎn)鋅礦供應(yīng)較前期明顯收縮，由于環(huán)保風(fēng)暴的壓力，但預(yù)計(jì)下半年有所好轉(zhuǎn)，因而鋅冶煉廠和貿(mào)易商目前更青睞于進(jìn)口鋅精礦。精煉鋅產(chǎn)量上半年雖然顯著增長(zhǎng)，但由于環(huán)保和資金的壓力，鋅冶煉廠原計(jì)劃的新增/擴(kuò)建項(xiàng)目將被迫延后推遲，因而基本是依靠高企的開(kāi)工率將產(chǎn)量推升上去的。在下半年，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量的上升空間有限。在下半年，隨著前期審批通過(guò)的基建項(xiàng)目陸續(xù)上馬，政府前期出臺(tái)的一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策需要落實(shí)，下半年基建工程領(lǐng)域?qū)︿\價(jià)的拉動(dòng)將上升。預(yù)計(jì)今年9-10月份，在傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，鋅下游消費(fèi)將有所好轉(zhuǎn)，鋅價(jià)也將迎來(lái)利好轉(zhuǎn)折。

短期走勢(shì)預(yù)判：由于前期跌勢(shì)過(guò)猛，6月24日白天，鋅價(jià)出現(xiàn)大幅反彈。然而當(dāng)日夜間，由于希臘債務(wù)危機(jī)遲遲無(wú)法解決，鋅價(jià)受宏觀悲觀情緒打壓，大幅回落，基本回吐了白天的漲幅，說(shuō)明當(dāng)前鋅價(jià)仍然疲弱，尚未走出前期的弱勢(shì)格局。雖然中期來(lái)看，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)的寬松政策仍將持續(xù)，但是段時(shí)間愛(ài)你內(nèi)下游需求的復(fù)蘇尚未啟動(dòng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)收益仍需時(shí)日，因此短期鋅價(jià)仍將在底部尋底。同時(shí)，投資者需要注意滬鋅主力移倉(cāng)至1509合約。