調研：我國工程機械2月份銷售預測與分析

>    根據我們對中國市場大量的工程機械制造商、代理商和客戶的大量的調研，對2009年2月份工程機械銷售數據進行預測和分析如下。(本文是在2月19日月報的基礎上對最新跟蹤的產品銷售預測進行了調整，主要是推土機行業銷售由原來的520臺調低到461臺，泵車由原來的213臺調低到167臺，對應的公司山推股份和三一重工銷售數據做了相應的調整。)

    一、基本結論

    1、大部分工程機械產品(除了旋挖鉆機)2月份的銷售都是繼續下滑和持平，部分上市公司部分產品出現正增長；2、由于去年春節、雪災和今年公司集中發貨等非正常因素，2月份個別產品發貨的增長不能改變2009年工程機械行業持平甚至負增長的判斷；3、我們認為工程機械行業上市公司合理市盈率在15-20倍之間，超出則可以適度減倉，3月份將是最好的適度減倉的時間。4、可能超出預期的產品和公司是推土機和山推股份。

    二、銷量數據調研、預測與分析

    1、行業總體特征

    出口普遍下滑20%以上(2004年到2008年上半年我國工程機械出口增長沒有低于過60%)，內銷下滑幅度明顯要小，甚至正增長；

    私人購買比例有所下降，國企購買比例有所上升，顯示4萬億投資初現效果；

    旋挖鉆機不負眾望，增長速度80%左右；

    土方機械中推土機同比小幅增長5%，挖掘機和裝載機繼續下滑20%以上；

    汽車吊同比小幅增長5%左右；

    履帶吊小幅增長2%左右，明顯低于預期。

    2、影響銷售同比增長的因素

    春節因素，去年2月7日是春節，2月份基本跨越春節期間，銷量是全年最低的一個月；

    雪災因素，去年春節前包括湖南在內的南方地區遭受嚴重雪災，三一、中聯和山河的銷售受到明顯影響；

    反彈因素，因為自去年下半年以來，經濟處于加速惡化過程，大量的客戶的購買欲望受到暫時抑制，這些被抑制的購買需求在春節過后大量工程開工的帶動下得到集中釋放。

    三、策略建議

    我們對2009年工程機械行業的看法是與去年持平甚至小幅下滑，其中土方機械(挖掘機、裝載機和推土機)下滑10%以上，而因為基礎設施建設在推土機下游行業中占比更高，所以基礎設施建設對推土機的帶動作用更大，2月份的銷售印證了我們的判斷；旋挖鉆機受鐵路建設拉動大幅增長是預料中的；履帶吊和汽車起重機估計增長10%；混凝土機械不出所料將下滑15%左右；2月份銷售調研和預測并沒有改變，而是驗證了一、二季度同比下滑，三季度基本持平，四季度同比增長的判斷。2月份可能是上半年同比增長表現最好的一個月(或者說下滑最小的一個月)，3月份銷量將是月度銷量最高的一個月，但同比下滑可能超過2月份，4、5、6月銷量將同事出現環比和同比下滑。鑒于此，我們認為2009年工程機械投資策略還是要做些波段操作。3月份之前由于銷售進入上升通道，上市公司的發貨量會持續上升，3月之前股價可望繼續上漲，3月份將是最好的適度減倉的時間。我們建議在下述公司超出我們的目標價的時候就適度減倉。